Analýza účetních výkazů obchodní společnosti

Soustava Douchových bilančních analýz je koncipována pro české prostředí, a to takovým způsobem, aby byla aplikovatelná na naprostou většinu účetních jednotek bez ohledu na jejich velikost. Její nespornou výhodou je, že velmi jednoduchým způsobem můžeme ověřit finanční zdraví účetní jednotky.

Soustava má celkem tři úrovně, přičemž první dvě vychází pouze z rozvahových a výsledkových položek; třetí úroveň je věnována i problematice cash-flow firem a je mnohem komplexnější. Pro praktické účely je nejoblíbenější bilanční analýza druhé úrovně, proto se v rámci následujícího textu omezíme pouze na analýzy I a II.

Tato soustava nastiňuje základní pohled na finanční zdraví účetní jednotky. Tvoří ji pouze soustava čtyř základních ukazatelů a následně pak ukazatel celkový. V rámci analýzy se věnujeme oblastem stability, likvidity, aktivity a rentability.

Jedná se v podstatě o ukazatele poměru vlastního kapitálu k aktivům (S), pohotové likvidity (L), obratu celkových aktiv (A), rentability vlastního kapitálu (R).

ukazatel stability (S) = VK / A

kde VK - vlastní , A - aktiva netto

ukazatel likvidity (L) = OA - Zásoby / 2,17 x KD dluhy

kde OA - oběžná aktiva

ukazatel aktivity (A) = T / 2 x A

kde T - tržby

ukazatel rentability (R) = 8 x EAT / VK

kde EAT - čistý zisk

celkový ukazatel (C) = 2 x S + 4 x L + A + 5 x R / 12

Celkový ukazatel pak interpretujeme prostřednictvím následující tabulky:

 I----------------------------------I------------------------------------I I C > 1                            I finančně zdravá firma              I I----------------------------------I------------------------------------I I 0,5 < C < 1                      I šedá zóna - test mlčí              I I----------------------------------I------------------------------------I I C < 0,5                          I finanční problémy                  I I----------------------------------I------------------------------------I 

Jak už bývá zvykem u většiny bankrotních a bonitních modelů, soustava pracuje s tzv. šedou zónou, kdy nám výsledky ukazatele obtížně indikují finanční zdraví analyzované účetní jednotky.

Zatímco bilanční analýza I má spíše indikativní charakter, její druhá úroveň je již pojata mnohem komplexněji. Tuto soustavu tvoří celkem sedmnáct ukazatelů z tradičních oblastí stability, likvidity, aktivity a rentability, čtyři dílčí ukazatele za tyto oblasti, jakož i ukazatel celkový. Pojďme se tedy podívat na konstrukci této analýzy.

V rámci této skupiny ukazatelů je věnována pozornost překapitalizaci (S1), ale i zadluženosti cizího kapitálu (S3).

S1 = VK / DM

kde DM - dlouhodobý majetek

S2 = 2 x VK / A

S3 = VK / CK

kde CK - cizí (včetně položek časového rozlišení)

S4 = A / 5 x KD dluhy

S5 = A 15 x Zásoby

dílčí ukazatel stability (S) = 2 x S1 + S2 + S3 + S4 + 2 x S5 / 7

V rámci této skupiny ukazatelů je věnována pozornost okamžité likviditě (L1), pohotové (L2), ale i celkové likviditě (L3). Dále je analyzován podíl oběžných aktiv na celkových aktivech účetní jednotky (L4).

L1 = 2 x KFM / KD dluhy

kde KFM - krátkodobý finanční majetek

L2 = OA - Zásoby / KD dluhy / 2,17

L3 = OA / KD dluhy / 2,5

L4 = OA / A x 3,33

dílčí ukazatel likvidity (L) = 5 x L1 + 8 x L2 + 2 x L3 + L4 / 16

V rámci této skupiny ukazatelů sledujeme obrat celkových aktiv (A1), obrat vlastního kapitálu (A2), jakož i vztah přidané hodnoty a tržeb (A3).

A1 = T / 2 / A

A2 = T / 4 / VK

A3 = 4 x PH / T

kde PH - přidaná hodnota

dílčí ukazatel aktivity (A) = A1 + A2 + A3 / 3

V rámci této skupiny ukazatelů sledujeme rentabilitu přidané hodnoty (R1), rentabilitu vlastního kapitálu (R2), rentabilitu celkového kapitálu (R3), rentabilitu provozních výnosů (R4) a vztah provozního zisku k hrubému zisku (R5).

R1 = 10 x EAT / PH

R2 = 8 x EAT / VK

R3 = 20 x EAT / A

R4 = 40 x EAT / Prov. Výnosy

R5 = 1,33 x EBIT / EBT

kde

EBIT - provozní zisk (zisk před úroky a zdaněním)

EBT - hrubý zisk (zisk před zdaněním)

dílčí ukazatel rentability (R) = 3 x R1 + 7 x R2 + 4 x R3 + 2 x R4 + R5 / 17

celkový ukazatel (C) = 2 x S + 4 x L + A + 5 x R / 12

Celkový ukazatel pak interpretujeme prostřednictvím identické tabulky jako u Bilanční analýzy I:

 I----------------------------------I------------------------------------I I C > 1                            I finančně zdravá firma              I I----------------------------------I------------------------------------I I 0,5 < C < 1                      I šedá zóna - test mlčí              I I----------------------------------I------------------------------------I I C < 0,5                          I finanční problémy                  I I----------------------------------I------------------------------------I 

Jak už bývá zvykem u většiny bankrotních a bonitních modelů, soustava pracuje s tzv. šedou zónou, kdy nám výsledky ukazatele obtížně indikují finanční zdraví analyzované účetní jednotky.

Poté, co jsme vybaveni teoretickou matérií, bylo by vhodné na tomto místě naznačit, kde pro tyto ukazatele čerpat data z účetních výkazů sestavených podle české účetní legislativy.

 I----------------------------------I-----------------------------------------I I            
Položka               I              Zdroj
                      I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Aktiva celkem                    I R/A: Aktiva celkem                      I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Dlouhodobý majetek               I R/A: B + C.II.                          I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Oběžná aktiva                    I R/A: C.I. + C.III. + C.IV. + D.I.       I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Zásoby                           I R/A: C.I.                               I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Krátkodobý finanční majetek      I R/A: C.IV.                              I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Vlastní 
kapitál
                  I R/P: A.                                         I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Cizí 
kapitál
                     I R/P: B. + C.I.                          I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Krátkodobé dluhy                 I R/P: B.III. + B.IV.2 + B.IV.3 + C.I.    I I----------------------------------I-----------------------------------------I I EAT                              I vzz: ***                                I I----------------------------------I-----------------------------------------I I EBT                              I vzz: ****                               I I----------------------------------I-----------------------------------------I I EBIT                             I VZZ: **** + N.                          I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Tržby                            I VZZ: I. + II.1                          I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Přidaná hodnota                  I VZZ: +                                  I I----------------------------------I-----------------------------------------I I Provozní výnosy                  I VZZ: I. + II. + III. + IV.              I I----------------------------------I-----------------------------------------I   
Vysvětlivky:
 R/A - výkaz rozvaha (sloupec aktiva netto), R/P - výkaz rozvaha (pasiva), VZZ - výkaz zisku a ztráty  

Značení položek vyplývá z příloh 1 a 2 vyhlášky č. 500/2002 Sb., kterou se provádějí některá ustanovení zákona č. 563/1991 Sb., o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů, pro účetní jednotky, které jsou podnikateli účtujícími v soustavě podvojného účetnictví, ve znění pozdějších předpisů.

Máte k dispozici vybrané údaje z účetní závěrky firmy XERXES za běžné a minulé období:

 Rozvaha:    I----------------------------------------------------------I-----------------I I                  
Vybrané položky                         I     Období
      I I                                                          I--------I--------I I                                                          I 
běžné  I minulé
 I I----------------------------------------------------------I--------I--------I I 
AKTIVA CELKEM                                            I 64 702 I 65 880
 I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I 
B.     I Dlouhodobý majetek                              I 37276  I 31 794
 I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I 
C.     I Oběžná aktiva                                   I 25 742 I 33 696
 I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I C.I.   I Zásoby                                          I  1034  I 1 048  I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I C.III. I Krátkodobé pohledávky                           I 8 966  I 8 138  I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I C.IV.  I Krátkodobý finanční majetek                     I 15 742 I 24 510 I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I 
D.I.   I Časové rozlišení                                I 1 684  I  390
   I I----------------------------------------------------------I--------I--------I I 
PASIVA CELKEM                                            I 64 702 I 65 880
 I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I A.     I Vlastní 
kapitál
                                 I 53 544 I 53 792 I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I A.V.1  I Výsledek hospodaření běžného účetního období    I 11 572 I 13 904 I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I 
B.     I Cizí zdroje                                     I 9 644  I 10 244
 I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I B.I.   I Rezervy                                         I  970   I 1 104  I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I B.III. I Krátkodobé závazky                              I 8 674  I 9 140  I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I I 
C.I.   I Časové rozlišení                                I 1 514  I 1 844
  I I--------I-------------------------------------------------I--------I--------I     Výkaz zisku a ztráty:    I-----------------------------------------------------I----------------------I I               
Vybrané položky                       I       Období
         I I                                                     I-----------I----------I I                                                     I   
běžné   I  minulé
  I I-----------------------------------------------------I-----------I----------I I I. Tržby za prodej zboží                            I   3 830   I  1 680   I I------I----------------------------------------------I-----------I----------I I II.  I Výkony                                       I  42 074   I  49 386  I I      I Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb   I  41 634   I  48 860  I I      I Aktivace                                     I    440    I   526    I I------I----------------------------------------------I-----------I----------I I 
+    I Přidaná hodnota                              I  23 032   I  26 868
  I I------I----------------------------------------------I-----------I----------I I III. I Tržby z prodeje DM a materiálu               I    338    I   198    I I------I----------------------------------------------I-----------I----------I I IV.  I Ostatní provozní výnosy                      I   4 066   I  4 368   I I------I----------------------------------------------I-----------I----------I I N.   I Nákladové úroky                              I     2     I    2     I I------I----------------------------------------------I-----------I----------I I 
***  I Výsledek hospodaření za účetní období        I  11 572   I  13 904
  I I------I----------------------------------------------I-----------I----------I I 
**** I Výsledek hospodaření před zdaněním           I  14 322   I  17 326
  I I------I----------------------------------------------I-----------I----------I   Zhodnoťte finanční zdraví firmy prostřednictvím bilanční analýzy.    
Řešení:
   Zdrojová data:    I-------------------------------------------I-----------------------I I                 
Položka                   I         Období
        I I                                           I-----------I-----------I I                                           I   
běžné   I  minulé
   I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Aktiva celkem                             I  64 702   I  65 880   I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Dlouhodobý majetek                        I  37 276   I  31 794   I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Oběžná aktiva                             I  27 426   I  34 086   I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Zásoby                                    I   1034    I   1 048   I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Krátkodobý finanční majetek               I  15 742   I  24 510   I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Vlastní 
kapitál
                           I  53 544   I  53 792   I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Cizí 
kapitál
                              I  11 158   I  12 088   I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Krátkodobé dluhy                          I  10 188   I  10 984   I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I EAT                                       I  11 572   I  13 904   I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I EBT                                       I  14 322   I  17 326   I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I EBIT                                      I  14 324   I  17 328   I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Tržby                                     I  45 464   I  50 540   I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Přidaná hodnota                           I  23 032   I  26 868   I I-------------------------------------------I-----------I-----------I I Provozní výnosy                           I  50 308   I  55 632   I I-------------------------------------------I-----------I-----------I 

ukazatel stability (S - bo) = 53 544 / 64 702 = 0,8275

ukazatel stability (S - mo) = 53 792 / 65 880 = 0,8165

Z výsledku je patrné, že analyzovaná účetní jednotka vysoce preferuje vlastní zdroje financování.

ukazatel likvidity (L - bo) = 27 426 - 1 034 / 2,17 x 10 188 = 1,1938

ukazatel likvidity (L - mo) = 34 086 - 1 048 / 2,17 x 10 984 = 1,3861

Účetní jednotka vykazuje známky vynikající likvidity. Je tak otázkou, zdali by nebylo vhodné přebytečný finanční majetek vhodně investovat.

ukazatel aktivity (A - bo) = 45 464 / 2 x 64 702 = 0,3513

ukazatel aktivity (A - mo) = 50 540 / 2 x 65 880 = 0,3836

V oblasti aktivity účetní jednotka vykazuje v zásadě uspokojivé hodnoty.

ukazatel rentability (R - bo) = 8 x 11 572 / 53 544 = 1,7290

ukazatel rentability (R - mo) = 8 x 13 904 / 53 792 = 2,0678

V oblasti rentability účetní jednotka dociluje uspokojivých hodnot.

celkový ukazatel = (C - bo) 2 x 0,8275 + 4 x 1,1938 + 0,3513 + 5 x 1,7290 / 12 = 1,2855

celkový ukazatel = (C - mo) 2 x 0,8165 + 4 x 1,3861 + 0,3836 + 5 x 2,0678 / 12 = 1,4917

Jakkoli v obou sledovaných obdobích účetní jednotka vykazuje známky dobrého finančního zdraví, lze stejně jako u všech výše uvedených ukazatelů vysledovat mírně zhoršující se trend, kterému by do budoucna měla účetní jednotka věnovat pozornost.

S1 - bo = 53 544 / 37 276 = 1,4364

S1 - mo = 53 792 / 31 794 = 1,6919

S2 - bo = 2 x 53 544 / 64 702 = 1,6551

S2 - mo = 2 x 53 792 / 65 880 = 1,6330

S3 - bo = 53 544 / 11 158 = 4,7987

S3 - mo = 53 792 / 12 088 = 4,4500

S4 - bo = 64 702 / 5 x 10 188 = 1,2702

S4 - mo = 65 880 / 5 x 10 984 = 1,1996

S5 - bo = 64 702 / 15 x 1 034 = 4,1716

S5 - mo = 65 880 / 15 x 1 048 = 4,1908

dílčí ukazatel stability (S - bo) = 2 x 1,4364 + 1,6551 + 4,7987 + 1,2702 + 2 x 4,1716 / 7 = 2,7057

dílčí ukazatel stability (S - mo) = 2 x 1,6919 + 1,6330 + 4,4500 + 1,1996 + 2 x 4,1908 / 7 = 2,7211

Účetní jednotka dociluje v oblasti zadluženosti výborných hodnot, což je dáno výraznou preferencí vlastních zdrojů před cizími pro financování svých aktiv.

L1 - bo = 2 x 15 742 / 10 188 = 3,0903

L1 - mo = 2 x 24 510 / 10 984 = 4,4629

L2 - bo = 27 426 - 1 034 / 10 188 / 2,17 = 1,1938

L2 - mo = 34 086 - 1 048 / 10 984 / 2,17 = 1,3861

L3 - bo = 27 426 / 10 188 / 2,5 = 1,0768

L3 - mo = 34 086 / 10 984 / 2,5 = 1,2413

L4 - bo = 27 426 / 64 702 x 3,33 = 1,4115

L4 - mo = 34 086 / 65 880 x 3,33 = 1,7229

dílčí ukazatel likvidity (L - bo) = 5 x 3,0903 + 8 x 1,1938 + 2 x 1,0768 + 1,4115 / 16 = 1,7854

dílčí ukazatel likvidity (L - mo) = 5 x 4,4629 + 8 x 1,3861 + 2 x 1,2413 + 1,7229 / 16 = 2,3506

Účetní jednotka disponuje až extrémní likviditou, což je způsobeno obrovským množstvím krátkodobého finančního majetku v kontextu s jejími krátkodobými dluhy. Jak bylo již uvedeno u bilanční analýzy I, lze jen doporučit vhodnou investici finančního majetku do výnosnějších aktiv.

A1 - bo = 45 464 / 2 / 64 702 = 0,3513

A1 - mo = 50 540 / 2 / 65 880 = 0,3836

A2 - bo = 45 464 / 4 / 53 544 = 0,2123

A2 - mo = 50 540 / 4 / 53 792 = 0,2349

A3 - bo = 4 x 23 032 / 45 464 = 2,0264

A3 - mo = 4 x 26 868 / 50 540 = 2,1265

dílčí ukazatel aktivity (A - bo) = 0,3513 + 0,2123 + 2,0264 / 3 = 0,8633

dílčí ukazatel aktivity (A - mo) = 0,3836 + 0,2349 + 2,1265 / 3 = 0,9150

Účetní jednotka dociluje poměrně uspokojivých výsledků v oblasti analýzy aktivity.

R1 - bo = 10 x 11 572 / 23 032 = 5,0243

R1 - mo = 10 x 13 904 / 26 868 = 5,1749

R2 - bo = 8 x 11 572 / 53 544 = 1,7290

R2 - mo = 8 x 13 904 / 53 792 = 2,0678

R3 - bo = 20 x 11 572 / 64 702 = 3,5770

R3 - mo = 20 x 13 904 / 65 880 = 4,2210

R4 - bo = 40 x 11 572 / 50 308 = 9,2009

R4 - mo = 40 x 13 904 / 55 632 = 9,9971

R5 - bo = 1,33 x 14 324 / 14 322 = 1,3302

R5 - mo = 1,33 x 17 328 / 17 326 = 1,3302

dílčí ukazatel rentability (R - bo) = 3 x 5,0243 + 7 x 1,7290 + 4 x 3,5770 + 2 x 9,2009 + 1,3302 / 17 = 3,6009

dílčí ukazatel rentability (R - mo) = 3 x 5,1749 + 7 x 2,0678 + 4 x 4,2210 + 2 x 9,9971 + 1,3302 / 17 = 4,0122

Účetní jednotka dociluje velmi dobrých výsledků v oblasti rentability, díky níž disponuje (v kombinaci s výbornou likviditou) dobrým finančním zdravím.

celkový ukazatel (C - bo) = 2 x 2,7057 + 4 x 1,7854 + 0,8633 + 5 x 3,6009 / 12 = 2,6184

celkový ukazatel (C - mo) = 2 x 2,7211 + 4 x 2,3506 + 0,9150 + 5 x 4,0122 / 12 = 2,9851

Jak je patrné i z komplexnějšího pojetí bilanční analýzy II, účetní jednotka disponuje dobrým finančním zdravím, jakkoli se toto oproti předchozímu období zhoršilo.